极端暴雨或引发纯碱供需错配

2021-7-23 08:51| 发布者: 厚德载物| 查看: 945| 评论: 0|原作者: 中衍期货投资咨询部 投资咨询资格号:Z0011977 作者:史文华

摘要: 中衍期货投资咨询部投资咨询资格号:Z0011977作者:史文华由于行业和交易所的原因,期货行业对河南省的认知跟普通大众略有差异,当突如其来的极端暴雨引发洪涝灾害的时候,当暴雨从河南向河北转移的时候,职业习惯让 ...
中衍期货投资咨询部
投资咨询资格号Z0011977
作者:史文华

由于行业和交易所的原因,期货行业对河南省的认知跟普通大众略有差异,当突如其来的极端暴雨引发洪涝灾害的时候,当暴雨从河南向河北转移的时候,职业习惯让笔者不由自主地想到了“纯碱->玻璃”产业链可能受到影响,而作为中国一个重量级的交通枢纽,河南的此次洪涝灾害可能带来了很多大宗商品短时间的供需错配。
 
玻璃下游需求主要来自房地产,其余来自汽车、光伏、电子等行业。从玻璃行业下游需求结构看,我国玻璃下游需求约75%来自于房地产,10%左右来自于汽车行业,10%左右来自光伏、电子等产业,5%左右用于出口。
 
因玻璃价值量不高,并且易碎导致运输成本高,导致玻璃生产具有较强的区域特点,生产线多布局在原材料产地或消费地区。2020年河北、广东与湖北的平板玻璃产量分别为 13728 万重量箱、9964万重量箱、9585万重量箱,占全国平板玻璃产量比重分别为 14.5%、10.5%、10.1%。

图1  我国各省份平板玻璃产量(2020年)

 

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数据来源:WIND资讯

受 2009年“四万亿”政策与 2013-2016年经济“稳增长”政策推动,我国的平板玻璃行业经历了 2009~2010年和 2012~2014年两轮产能投放高峰期,行业产能过剩问题日益凸显。2016年 5月,国务院办公厅发布《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》,提出 2020 年底前严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃建设项目;2021年7月20日,工信部印发修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》,工信部对光伏玻璃需求进行了预测,预计到2025年,光伏压延玻璃缺口较大,光伏玻璃产能的结构性短缺问题已经显现。《办法》对光伏玻璃产能置换实行差别化政策,保持平板玻璃产能置换比例不变,新上光伏玻璃项目不再要求产能置换,但要建立产能风险预警机制。《办法》自 2021 年 8 月 1 日起施行。
 
实际的情况是, 2015-2020 年我国浮法玻璃总产能从 12.33亿重量箱微增至 14.02亿重量箱,在产产能从 8.6亿重量箱微增至 9.4亿重量箱,产能利用率从 70%降至 67%;生产线总数从 348条增至 384条,其中开工数从 222条增至 246条,如下图所示。

图2  我国浮法玻璃产能变化

 

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数据来源:WIND资讯
 
玻璃需求主要来自房地产业,行业景气度与后者关联度高。由于我国玻璃行业下游需求主要集中在房地产,长期以来房地产需求变化是决定玻璃行业景气周期的关键因素,玻璃产量亦与房地产投资、竣工具有较强的关联性。2021年前六个月,地产施工面积增长与施工强度提升,地产建筑安装投资增速平稳。不过水泥、玻璃等相关建材行业,表现却明显分化,五月以来,水泥多项指标表现趋弱,而玻璃却表现出淡季不淡的高景气度,如下图所示。

图3  平板玻璃产量高增,库存下降

 

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数据来源:WIND资讯
 
这主要是因为水泥和玻璃对应房地产的不同投资阶段,据 2018 年投入产出表测算,水泥和玻璃需求中,来自房地产的比例分别为 69.7%和 83.2%。水泥和玻璃需求分别对应地产不同投资阶段:水泥需求主要受房屋新开工拉动,产量增速与新开工面积增速相关性高;玻璃需求则主要受竣工投资拉动,产量增速与施工面积增速相关性高,如下图所示。

图4  我国平板玻璃产量与

房地产竣工面积高度相关

 

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数据来源:WIND资讯
 
从房地产的角度看,随着房屋竣工高峰来临、老旧小区改造加速,来自地产端的玻璃需求将维持高位:刚性交房约束下,全国房屋竣工回升趋势明确。2017-2021年全国期房销售达 62.9 亿平方米,远高于同期竣工(41 亿平方米),按照 2-3 年的交付周期,前期销售期房将逐步步入到竣工周期,2021年 1-5 月全国房屋竣工 2.8 亿平米,同比增长 16.4%。而玻璃主要应用于竣工前期,随着房屋竣工高峰来临,将带动玻璃需求维持高位,而在今年上半年的高竣工数据影响下,我国的玻璃库存持续维持低位,如下图所示。

图5  我国重点浮法玻璃企业库存(万重量箱)

 

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