2020年以来，在政策的刺激下，国内新能源汽车增长迅速，渗透率逐渐升高。截至2020年底，国内汽车与新能源产量分别为2462.5万辆与145.6万辆，新能源汽车占比5.91%；截至2021年5月，国内汽车与新能源产量分别为1075.2万辆与102万辆，新能源汽车占比9.49%。根据IEA数据，预计2025年中国新能源汽车占比有望提升至25%，而全球这一比值达到16%。  根据国际铝业协会统计显示，2019年中国燃油车、纯电动车、插电混动车的单车用铝量分别为128/143/189Kg。预计到2025年新能源汽车的单车用铝量将会达到227Kg，同期的传统燃油车及插电混动车的单车用铝量为180/238Kg。假设2025年国内汽车产销依旧为2500万辆，新能源汽车增加到600万辆。粗略计算均为纯电动汽车。同时2020年国内汽车产量2,462.50万辆，其中新能源145.60万辆（假设为纯电动，不影响量级数据）。则2020年汽车消耗电解铝为327万吨，2025年汽车消耗电解铝471万吨，5年增加150万吨。作为对比数据，卓创资讯统计2020年汽车用铝量327万吨，与我们估算的大体相当，可以认为5年增加150万吨的消费是可信的。这个数据推算如果考虑全球增量会更多一些，尤其是考虑到电解铝的全球定价机制。在产能天花板存在的情况下，长期来看，新能源汽车能带来电解铝的边际消费增量，支撑铝价。 短期内，电解铝仍处于去库阶段，截至7月12日，上海有色网统计8地电解铝社会库存83.40万吨，环比上周下降2.9万吨。7月一部分产能有所恢复，在下半月可能会对库存形成一定下行压力。未来铝价的走势，仍将是由最终的需求决定。  展望三季度，我们对终端需求中的地产、基建、汽车、出口、光伏均抱有一定乐观预期，其他下游则中规中矩，价格向下的空间有限。电解铝在1万8至1万9的区间横盘月余，最后的方向仍是大概率向上。 本研究报告由中衍期货有限公司（以下简称“中衍期货”）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。 本报告的信息均来源于非保密资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的意见或推测仅反映本公司于发布日的观点，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见或推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 |
