图1 美国页岩油产量
目前美国页岩油产量780万桶/天，距离疫情之前的920万桶/天仍有不小差距，而且由于页岩油企业目前普遍相对谨慎，在四季度之前没有释放产量的迹象，原油在需求旺盛，主要产油国因为各种原因供给收缩的情况下，有望持续走高。 聚乙烯目前的主要生产方式有三种，分别为乙烯裂解，MTO装置，CTO装置，目前三种装置的毛利润分别为450元/吨，410元/吨，75元/吨，基本都属于微利水平，处于历史较低的情况。三种装置产能占比大概75%，20%，5%。MTO装置，CTO装置主要是对边际产量产生作用。在乙烯裂解装置盈利处于低位的情况，同时原油持续向上，聚乙烯下行的空间理论上很有限。  数据来源：卓创资讯 制约聚乙烯上行空间的因素主要是需求端表现平平，而预计6月开始后新增产能投放较多。需求端，聚乙烯50%以上属于薄膜消费，更多与终端消费相关。目前国内消费市场相对平稳复苏，对需求缓慢拉动，需求端表现中规中矩，表现为社会库存高位缓慢回落，对价格支撑力度不强。 图3 聚乙烯库存
数据来源：卓创资讯 2019年底，全国聚乙烯产能1900万吨，2020年，2021年分别投放350万吨和575万吨（预计）。1-5月已经投产150万吨，预计6-7月投产425万吨。巨大的新增产能压力，会限制聚乙烯后市的价格上涨空间。 聚乙烯下方存在成本支撑，上方价格受新增产能投放压力，价格很难有趋势性行情。需求或将成为价格短期波动的主要力量，国内的消费增长相对平稳，很难出现较大的起伏。综合判断聚乙烯的价格仍是震荡行情。 |
