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拋储消息证实，沪铝犹豫上行

2021-6-16 09:11| 发布者: 厚德载物| 查看: 384| 评论: 0

摘要: 中衍期货投资咨询部投资咨询资格号：Z0015934作者：徐宪鹏沪铝近期高位盘整，价格突破2万后回调至1万8，6月11日沪铝放量大涨，反弹至1万9附近。图1 沪铝行情数据来源：博弈大师6月11日大涨，一方面受当日市场普涨的 ...

中衍期货投资咨询部

投资咨询资格号：Z0015934

作者：徐宪鹏

沪铝近期高位盘整，价格突破2万后回调至1万8，6月11日沪铝放量大涨，反弹至1万9附近。

图1 沪铝行情

数据来源：博弈大师

6月11日大涨，一方面受当日市场普涨的情绪有关，另一方面与行业内两条信息有关。

第一，6月10日山西代县发生铁矿透水事故，山西省要求非煤地下矿山一律停产。山西省铝土矿产量占全国铝土矿总产量的40%左右（国内铝土矿产量占总消耗量比例在30%-40%），引发市场对后市国内铝土矿供应紧张的担忧。由于山西铝土矿多为露天矿，但存在加强安生生产小幅影响生产的可能。

第二，关于国储拋储的消息证实。根据财联社援引期货日报的消息称，“虽然目前暂无官方文件，但据多方求证，已基本确认此次国储局抛储事实”。据媒体报道，此次拋储采用分批拋储，每月月底向下游加工企业拋储，且各品种接货量存在最低要求标准，持续半年左右时间。关于拋储量，目前市场的说法不一，分为30万吨与50万吨两种，均小于之前传言的80万吨-90万吨。拋储传闻最早在今年3月开始，消息证实总量或弱与预期而且是分批次拋储，对价格压力相对降低，市场当日大幅反弹。

目前电解铝阶段性的供需错配依然是市场当前的主要矛盾，并且在短时间内很难解决。

第一，供应端：开工率高，新增产能有限

受云南限电以及内蒙双控影响，5月电解铝开工率小幅下滑，从4月90.88%下滑至90.6%，仍居于高位。电解铝利润高，企业从生产经营角度会维持高开工，约束力主要源自相关政策走势，比如近期环保督察组入驻贵州，相关资讯机构预计会影响当地产能10万吨。在“双控”与环保政策驱动下，供给端的不定期受限是可以预期的，同时新增产能释放会延后。

图2 电解铝开工率

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数据来源：卓创资讯

第二，需求端：建筑业保持韧性，出口值得期待

建筑业是电解铝消费第一大终端下游，5月建筑业PMI环比上升2.7%，达到60.1%。5月建筑业是传统淡季，今年反季节性上升表明建筑业存在很强的韧性。今年以及今后1-2年均是地产行业施工竣工周期，有利于相关建材类大宗商品消费，诸如电解铝、玻璃、PVC等。电解铝其余终端消费中，汽车行业由于受“缺芯”影响，产销前景不明朗，其余光伏、机械、家电、铝箔等均相对乐观。

图3 建筑业PMI

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数据来源：卓创资讯

海外主要经济体持续复苏，出口对铝需求值得关注。欧美主要经济体产能利用率持续攀升，PMI创下新高，后市对出口会形成一定支撑。

图4 欧美PMI

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数据来源：同花顺

图5 德法工业产能利用率

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数据来源：同花顺

第三，较低库存降低拋储对市场的压力

截至6月10日，上海有色网统计8地电解铝社会库存91.90万吨，环比上周（6月3日）下降3.5万吨，库存从3月下旬以来连续下降。较低库存对价格形成支撑，降低了拋储对市场的压力。

图6 电解铝社会库存

数据来源：同花顺

供需面沪铝偏强，同时价格处于高位，下游加工企业存在抵触心态，更关键的是高价格下存在政策调控风险。所以我们看到电解铝目前在1万8至1万9之间反复震荡，犹豫前行。震荡市在经过时间累积后一定要选择方向，未来可能的触发点为供给端因为“双控”政策影响预期外减少（比如云南双控预警为最高级），库存去化过程因为旺季结束或是拋储而放缓，欧美经济带动作用产生较大变化等。综合来看，我们还是认为价格在经过一段时间盘整后继续震荡向上的可能大。下游企业库存较低，如果价格走低的话，下游企业库存行为也会对价格形成一定支撑，只是很难出现2月以及5月初的那种单边行情。市场节奏不再是单边行情的时候，追涨杀跌是不明智的，需要有一定的耐心，等待合适的价格，方向上我们倾向建议选择逢低做多。

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