甲醇制烯烃（Methanol to Olefins，MTO）和甲醇制丙烯（Methanol to Propylene）是两个重要的化工新工艺， 是指以煤或天然气合成的甲醇为原料，借助类似催化裂化装置的流化床反应形式，生产低碳烯烃的化工技术。 煤/甲醇制烯烃是甲醇当前主要的下游消费领域，按照卓创资讯数据，甲醇下游54.26%消费占比为生产烯烃，超过半数。今年4-5月之间，外采甲醇企业甲醇库存升高，我们猜测是主动补库行为，导致甲醇价格持续强于聚乙烯价格。  数据来源：卓创资讯 甲醇价格强于下游聚乙烯价格也有PE需求在农膜生产淡季导致整体需求下滑，以及甲醇上游（煤）价格相对强势的因素。在企业端体现为MTO装置利润持续下滑，在5月下旬甚至出现过亏损的情况。  数据来源：卓创资讯 从毛利历史走势可以看出，MTO利润在0附近的时候并补常见。近5年共发生四次，每次持续时间在1-2个月左右。分别为17年12月-18年1月，18年9月至18年11月，19年10月，还有就是今年5月至今（利润仍未上升）。 上图中收入相当于塑料价格走势，成本相当于甲醇价格走势。不难看出，每次MTO装置利润为负的时候，基本都对应着成本（甲醇）的高点，而收入（塑料）并不是价格低点。也就是说，利润的恢复历史上是通过甲醇价格下跌完成的，而塑料价格很少上涨，更多是横盘或是小幅下跌。  从塑料甲醇比价走势上可以看到，历史上MTO装置出现亏损以后（箭头分别对应17年12月，18年9月，19年10月），塑料甲醇比价均是相对低点，后市会有2个月左右的时间出现比价上涨。 MTO装置出现亏损是产业中比较重要的信号，从历史上不多的几次情况来看，塑料比价见底，甲醇价格见顶（低点或是高点均是月度级别）。从经济逻辑出发，外购甲醇企业对价格的边际影响较大，当装置亏损以后企业会及时调整生产经营活动，改供需边际结构，进而影响价格。 |
