图1 甲醇行情 
数据来源：博易大师
甲醇沿着5日均线持续下行， 处于继续探底过程。上游动力煤供给紧张的局面得到了缓解，价格很难有上行动力，甲醇下游开工率处于低位，需求偏弱，但需要关注下游需求是否能持续企稳回升。甲醇原料来源主要分三类，天然气制甲醇，焦炉气制甲醇，煤制甲醇，三者占比分别12%，13%，75%。煤制甲醇是甲醇来源的最重要途径。图2 甲醇生产工艺 
近期电厂电煤库存底部回升，截至11月11日，六大发电集团动力煤库存为1139万吨，用电紧张的局面得到了有效缓解，动力煤保供措施后续会持续增加动力煤产量，上游煤价对甲醇的影响偏空。图3 电厂电煤库存 
甲醇生产企业处于盈亏边缘，按照卓创资讯调研数据，截至11月15日，每吨煤制甲醇亏损80元。图4 煤制甲醇利润 
利润不佳，甲醇整体开工率处于低位，截至11月11日，全国平均开工率62.95 %，自5月高点下滑10%以上。图5 甲醇开工率 
甲醇下游需求以甲醇制烯烃为最主要下游，占甲醇消费量的54%。其余如MTBE、醋酸、甲醇制氢、二甲醚、甲醛等，应用较为分散，单个应用领域占比不多（6%以内）。下游开工率有升有降，但是占比最大的甲醇制烯烃开工率处于历史低位，拖累甲醇下游需求表现不佳。但需要注意的是，近期甲醇制烯烃开工率有环比上行迹象，需要后续观察是否有持续性，如果需求持续回暖，则甲醇可能已经出现了底部。图6 甲醇下游开工率 
截至11月12日，全国PE开工率88.56%，全国PP开工率87.46%，连续两周出现了环比回升。煤以及甲醇制PE占PE总产能比例为22%，煤以及甲醇制PP占PP总产能比例为27%，近期PE与PP开工率回升，可能与近期终端需求回暖有关。但是目前PP与PE的开工率整体水平仍偏低，后续能否持续带动甲醇需求是决定 甲醇价格走势的重要因素。图7 PE开工率 
图8 PP开工率 
库存方面，甲醇整体库存在缓慢攀升，截至 11月12日，样本生产企业库存63.81万吨，样本MTO企业库存78.4万吨，港口库存90.1万吨。图9 甲醇企业库存
 图10 MTO企业库存
 图11 港口库存（单位:千吨）
| 
