煤炭市场价格在保供政策的影响下持续下行。冬季采暖，很多投资者都认定需求旺盛的前提下，煤价会有反弹，但是需要注意的是，政策仍为主导煤炭走势的主要力量，煤炭市场向下驱动未变，基本面看市场情况也在持续好转。所以想要抄底的客户需要谨慎再谨慎。

焦煤供给

近日煤炭保供力度加大，焦煤供给已增至全年较高水平。产地供给端，目前内蒙9800万、山西5500万等共2.2亿左右产能释放，全国煤炭日产量持续增加至1205万吨，创近年来新高，增产保供作用明显；进口方面，近期澳煤政策有松动现象，蒙古疫情稍有缓解，日通关量恢复至340车左右，后期我国进口煤炭或仍有上升空间。动力煤增产保供，不断释放配焦煤资源，焦煤供给不断增加。

焦煤库存

焦化厂不断提降，下游谨慎补库。上周煤矿库存223万吨(+21);焦化厂库存1290万吨(-34);钢厂库存898万吨(-8);港口库存419（+23）。随着保供政策的不断落地，铁路检修结束运力恢复，焦煤库存也将有所释放.但焦化厂不断提降且后续还有提降预期，下游采购谨慎，上游库存累积。

焦炭供给

上周，全样本焦化产最61万吨(-0.64);钢厂焦化产最453万吨(-0.2);近期逬入采暖季，焦炭产区延续限产。另外终端钢材需求偏弱，下游铁水产量下降更多，焦化厂库存累积后，焦炭生产负荷降低，焦炭产量下降较多。

焦炭需求

上周247家钢厂铁水日产量203万吨(-1.9)。上周钢价震荡下跌，采暖季临近，上周唐山解除重污染天气2级响应，烧结部分复产。但目前钢厂利润为负，检修意愿增强，部分区域铁水产量下降，后期或长期保持低位。钢厂限产下，焦炭需求总体趋弱。

总结

近期黑色系整体产业价格重心下移。受煤炭保供、进口逐步好转的影响，焦煤供给不断增加；焦煤需求端，各地限产扰动不断，焦炭产量受限，终端需求偏弱，导致焦煤需求持续偏弱。下游采购谨慎，库存累积。钢厂方面，限产不断，钢厂利润为负，检修增加，铁水产量持续下行，焦炭需求持续偏弱。焦炭供需双弱，现货开启降价模式。目前焦炭已经完成4轮提降且还有继续提降3至4轮的预期，下游谨慎补库。双焦市场形成了期现共振下跌的趋势，整体看驱动仍向下。谨防政策风险。

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