图1 甲醇行情
甲醇近期持续下行，跌破2700支撑位。上游煤价受政策调控影响，短期内预计很难有向上动能，同时甲醇需求下降，价格在成本、需求双重压力下预计仍将维持弱势。甲醇原料来源主要分三类，天然气制甲醇，焦炉气制甲醇，煤制甲醇，三者占比分别12%，13%，75%。煤制甲醇是甲醇来源的最重要途径。图2 甲醇生产工艺 
近期电厂电煤库存底部回升，用电紧张的局面得到了有效缓解，上游煤价对甲醇的影响中性偏空。图3 电厂电煤库存 
甲醇价格前期受煤价大幅上涨影响出现较大亏损，近期亏损幅度下降，处于盈亏边缘。按照卓创资讯调研数据，截至11月9日，每吨煤制甲醇亏损15元。图4 煤制甲醇利润 
利润不佳，甲醇整体开工率处于低位，截至11月4日，全国平均开工率64.42 %，自5月高点下滑10%左右。图5 甲醇开工率 
甲醇下游需求以甲醇制烯烃为最主要下游，占甲醇消费量的54%。其余如MTBE、醋酸、甲醇制氢、二甲醚、甲醛等，应用较为分散，单个应用领域占比不多（6%以内）。下游开工率有升有降，但是占比最大的甲醇制烯烃开工率处于历史低位，拖累甲醇下游需求表现不佳。图6 甲醇下游开工率 
库存方面，甲醇整体库存在缓慢攀升，主要集中于生产企业和MTO企业库存，港口库存出现了下降。开工率下滑，库存上升，佐证了甲醇需求不佳。图7 甲醇企业库存 
图8 MTO企业库存 
图9 港口库存（单位:千吨） 
数据来源：卓创资讯
由于上游煤价在多项政策调控下价格易跌难涨，对甲醇的情绪以及供给影响均偏空，在利润转正后，有可能开工率回升，供给压力回归。需求端，下游烯烃开工率处于历史低位，需求不佳拖累甲醇处于累库状态。站在当前时间节点，甲醇仍存在较大的下行空间，建议投资者在基本面偏弱的背景下不要盲目抄底，维持空头思路。
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