19日夜盘，国家发改委连续发声，坚决抑制煤价的大幅度上行，政策力度之大也是史上罕见的。给市场情绪和煤炭价格都带来了巨大影响。黑色系的大部分品种以及煤化工的下游品种都出现了跌停，盘面形成了跌停潮。 目前煤炭三兄弟中，焦煤难免受到动力煤的管控牵制，而焦炭则有可能成为煤炭三兄弟中最强的一个，乃至整个黑色系商品中最强的。那么，待到煤炭市场价格泡沫挤压殆尽，恐高情绪释放完毕，行情逐步回归基本面后，选择做多进场的话，你知道该选谁了吗？ 焦炭基本面 需求方面 随着全国各地区的粗钢产量平控政策逐渐的实现，全国钢厂限产最严格的时候或许已经过去，钢厂开工将逐步边际好转，下游开始逐步冬季补库。虽说冬季采暖限产接力平控政策限产，使得铁水产量或将长期保持低位，钢厂将保持目前的按需补库状态，但是对于焦炭的需求也是有保证的，很难再出现大幅的下降。上周247家钢厂铁水日产量214.6万吨(-1.6)，焦炭需求总体稳中偏弱。
供给方面 像钢厂一样，焦化企业的限产也在趋严。比如采暖季、冬奥会、环保督察组等因素也同样对焦化企业的生产造成影响，目前山西河北部分区域限产20-30%，个别企业限产50%以上，山东、徐州等地的能耗双控仍然严格，暂无复产迹象。上周，全样本焦化产量63.1万吨(-0.2)，焦炭产量仍然维持在往年的低位水平。
库存方面 在供需双弱的情况下，上周焦炭库存小幅下降，全样本焦化厂库存123万吨(-7)；247家钢厂库存737万吨(-)；18港库存174万吨(-12)。目前供需两端均受到限产影响，供需紧平衡。且全产业库存均维持在低位。
总结 上周，受到发改委调控煤炭价格的影响，焦炭期货大幅下跌。观其基本面，需求端，在冬季采暖限产的影响下，焦炭需求持续受到抑制，但随着各地区粗钢平控的实现，钢厂限产最严格的时候可能已经过去，后面的采暖季限产对于钢厂的影响还要看天气以及政策落地情况。供给端，各地环保限产扰动不断，焦炭产量也受限。供需双弱下，库存小幅下降。目前期价经过前期大幅回调后深度贴水现货价格，而现货又在酝酿新一轮提涨，关注后续现货端提涨情况。注意政策风险。 本研究报告由中衍期货有限公司（以下简称“中衍期货”）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。 本报告的信息均来源于非保密资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的意见或推测仅反映本公司于发布日的观点，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见或推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 |
