金银期货报告 ——美债收益率下降或成为黄金新的上涨动力
上周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然为5.25%到5.50%，将这一政策利率继续保持在二十二年来高位。相较于前次会议，本次美联储决议声明不只提到，信贷环境收紧可能影响经济活动和通胀，还说金融环境收紧也可能影响；本次重申继续评估新信息及其对货币政策影响，继续重申通胀保持高企、缩表按计划进行，新增评价三季度经济活动强劲扩张。(期货开户13260221982)
图一.联邦基金利率和美联储资产负债表规模  数据来源：iFinD，中衍期货 会后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策有限制性，但不确信限制已足够；长债收益率升高不仅体现市场对加息的预期，再次加息的可能性仍在美联储考虑之中；即使长债收益率上升，也不会影响很有韧性的金融系统，联储也不打算调整缩表；即使12月继续不加息，也不一定代表加息周期结束；联储工作人员未将衰退重新纳入经济预测；降通胀可能需要经济进一步放缓；加息过度和不足的风险更接近均衡。 会议声明和美联储主席的言论虽然都显示美联储保留进一步加息的可能，但美联储最终能否加息还得却决于美国经济的表现。上周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国10月非农就业人口增加15万人，预期为18万，为2022年以来的第二低的就业增长人数。美国10月失业率为3.9%超过预期的3.8%，也较9月的3.8%反弹，升至近两年新高，失业总人数为650万人。美国10月非农新增就业人数超预期放缓，主要受汽车行业罢工影响，而失业率升至2022年1月以来的高位，意味着劳动力市场开始降温。(期货开户13260221982) 图二. 美国新增非农就业人数和失业率  数据来源：iFinD，中衍期货 美国劳动力市场降温促使市场预期美国经济将逐步减缓，进而压制通胀下降。美联储进一步加息的压力减轻，此轮加息周期结束的概率增加。近期，国际资本市场已经出现押注美债收益率到顶的观点。上周美国经济数据表现不佳更是扩大此种言论的影响。美债收益率已经有所回落，其中期限利差缩小是美债收益率下跌的主要原因。可见，市场对于美国经济的看法在发生变化。(期货开户13260221982) 图三.美国国债收益率 数据来源：iFinD，中衍期货 对于黄金来说，虽然近期市场避险情绪回落，黄金涨势放缓。不过，美债收益率下降给黄金带来一定支撑。当前，COMEX黄金期货多头持仓在增加，空头持仓在减少，市场依然一致看多。若后期美债收益率持续下降，那么黄金在调整之后，或迎来新的上涨动力。(期货开户13260221982) 图四. COMEX黄金期货和期权持仓  数据来源：iFinD，中衍期货
作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）
审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 报告制作日期：2023-11-06
END 更多研报详询客户经理
↓↓↓中衍期货免责声明1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
| 
收藏